Efectos de la comunicación del banco central sobre los títulos públicos: Evidencia empírica para Colombia

Translated title of the contribution: The effects of central bank communication on public debt securities: Empirical evidence for Colombia

Juan Camilo Anzoátegui Zapata, Juan Camilo Galvis Ciro

    Research output: Contribution to journalArticlepeer-review

    Abstract

    This paper examines the effect of the central bank's communication on public debt for the Colombian economy with data referring to the period 2008-2016. The press releases, the minutes and the inflation reports are analyzed. The findings indicate that communication has important effects on the levels of returns of public debt securities the day after the announcements, and the effect is greater for the monetary policy minutes.

    Translated title of the contributionThe effects of central bank communication on public debt securities: Empirical evidence for Colombia
    Original languageSpanish
    Pages (from-to)337-364
    Number of pages28
    JournalCuadernos de Economia (Colombia)
    Volume38
    Issue number77
    DOIs
    StatePublished - 2019

    Bibliographical note

    Funding Information:
    Existen estudios que han documentado la influencia de bancos centrales sobre los mercados financieros en las economías desarrolladas. Para el caso de la Reserva Federal (Gurkaynak, Sack y Swanson, 2005; Hayo, Kutan y Neuenkirch, 2015; Kohn y Sack, 2004) y para el caso del Banco Central Europeo (Ehrmann y Fratzs-cher, 2005; Jansen, 2008), existe consenso de que la comunicación mejora la capaci-dad de los mercados financieros en predecir la política del banco central. En general, los resultados apuntan a que las menores sorpresas en la comunicación se reflejan en una menor volatilidad de los títulos de deuda pública a corto y largo plazo.

    Funding Information:
    que la comunicación del Banco Nacional de Polonia tiene efectos estabilizadores, en términos de una reducción de la volatilidad y la incertidumbre, en el mercado accionario y cambiario. Para Latinoamérica, Montes (2013) apunta que la comu-nicación del Banco Central de Brasil tiene efectos sobre la formación de expec-tativas de tasas de interés bajo diferentes plazos. Además, también para Brasil, Carvalho, Cordeiro y Vargas (2013) encuentran efectos sobre los rendimientos en los vencimientos de corto y mediano plazo. En el caso de México, García-Herrero, Girardin y López (2015) encuentran efectos de la comunicación sobre la volatili-dad de la tasa de interés overnight.

    Funding Information:
    El IBR refleja la postura de liquidez de corto plazo que esperan los principales bancos y es resultado de las cotizaciones de recursos en el mercado financiero colom-biano. En particular, el IBR es una mediana de dichas cotizaciones de liquidez y, por tanto, es una medida de las expectativas que tienen los bancos sobre desem-peño monetario de la economía.3 Por tanto, para calcular las sorpresas en la comu-nicación del Banco Central de Colombia, se calcula la variación de la tasa IBR.

    Funding Information:
    Las fechas en que el banco central comunica sus decisiones fueron fijadas según el calendario emitido por la Junta Directiva del Banco Central de Colombia. Si el canal de comunicación fue emitido después del cierre de la bolsa de valores de Colombia, se fijó el día del comunicado para el siguiente día hábil. La fecha para definir el día en que fue emitido el reporte de inflación se fijó según el calendario publicado en la página web del Banco de la República, el cual especifica la presen-tación pública del informe de política monetaria y rendición de cuentas que rea-liza el gerente.

    Funding Information:
    4 La fecha para definir el día en que fue emitido el reporte de inflación se fijó según el calendario publicado en la página web del Banco de la República, que especifica la presentación del informe de política monetaria y rendición de cuentas que realiza el gerente. 5 La información está disponible en el sitio web del Banco Central de Colombia. Véase http://www. banrep.gov.co/es/calendario-minutas-reuniones

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